มูดี้ส์ปรับลดแนวโน้มอันดับความน่าเชื่อถือของสหรัฐฯ ลงเป็นลบ ก่อให้เกิดความกังวลอย่างมากในตลาดเกี่ยวกับความยืดหยุ่นในการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลก ปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนอุปสงค์สินค้าโภคภัณฑ์ ได้แก่ ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวที่คาดการณ์ไว้ในสหรัฐฯ และแรงกดดันจากการขาดดุลการคลัง ก่อให้เกิดแรงกดดันในระยะสั้นต่อตลาดทองแดงและอลูมิเนียม แม้ว่าดัชนีดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลงจะช่วยพยุงราคาได้บ้าง แต่ความขัดแย้งระหว่างอุปสงค์และอุปทานที่ทวีความรุนแรงขึ้น รวมถึงความไม่แน่นอนของนโยบายที่เกี่ยวพันกัน ได้เพิ่มความผันผวนของราคาโลหะอย่างมีนัยสำคัญ
ด้านอุปสงค์: การสั่นสะเทือนระหว่างการหดตัวของโครงสร้างพื้นฐานและการขัดขวางการส่งออก
การปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของสหรัฐฯ ส่งผลกระทบโดยตรงต่อการคาดการณ์การลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐาน และร่างกฎหมายโครงสร้างพื้นฐานมูลค่า 5 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ที่รัฐบาลทรัมป์วางแผนไว้เดิม อาจถูกบังคับให้ปรับลดขนาดลง ส่งผลให้ความต้องการทองแดงสำหรับการก่อสร้างลดลง 120,000 ตัน ถึง 150,000 ตันต่อปี ขณะเดียวกัน เกมภาษีศุลกากรระหว่างจีนและสหรัฐฯ ยังคงทวีความรุนแรงขึ้น โดยมีข่าวลือแพร่สะพัดว่าสหรัฐฯ วางแผนที่จะจัดเก็บภาษีนำเข้าทองแดงและอะลูมิเนียม 25% ซึ่งจะเพิ่มต้นทุนการผลิตภายในประเทศสหรัฐฯ และกดความต้องการผลิตภัณฑ์แปรรูปนำเข้า เช่น โปรไฟล์อะลูมิเนียมและท่อทองแดง หากสหภาพยุโรปใช้มาตรการตอบโต้ การค้าอะลูมิเนียมทั่วโลกอาจต้องเผชิญกับการปรับโครงสร้าง และจีนการส่งออกอะลูมิเนียมไปยังยุโรปอาจต้องเผชิญกับภาษีศุลกากรเพิ่มเติม 10 เปอร์เซ็นต์
ฝั่งอุปทาน : เกมระหว่างการลดการผลิตและการกลับมาดำเนินการอีกครั้งเข้มข้นมากขึ้น
ภาวะอุปทานตึงตัวของเหมืองทองแดงยังคงดำเนินต่อไป โดยการผลิตของ Codelco ในชิลีลดลง 18% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนในไตรมาสแรก และเหมืองทองแดง Las Bambas ในเปรูลดการผลิตลง 30% เนื่องจากการประท้วงของชุมชน อย่างไรก็ตาม การบำรุงรักษาโรงถลุงแร่ในประเทศเสร็จสิ้นส่งผลให้การผลิตทองแดงบริสุทธิ์เพิ่มขึ้น 0.37% เมื่อเทียบเป็นรายเดือนในเดือนเมษายน ในส่วนของอะลูมิเนียมอิเล็กโทรไลต์ การกลับมาผลิตไฟฟ้าพลังน้ำในยูนนานทำให้กำลังการผลิตกลับมาอยู่ที่ 43.64 ล้านตัน อย่างไรก็ตาม การเพิกถอนใบอนุญาตส่งออกบ็อกไซต์ของกินีทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับการจัดหาวัตถุดิบ ส่งผลให้ราคาอะลูมินาพุ่งสูงขึ้น 12% ภายในวันเดียว และต้นทุนสนับสนุนเพิ่มขึ้นเป็น 17,800 หยวน/ตัน ที่น่าสังเกตคือ สต็อกทองแดงของ LME เพิ่มขึ้นเป็น 187,000 ตัน ขณะที่สต็อกอะลูมิเนียมยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 550,000 ตัน แรงกดดันด้านสินค้าคงคลังโดยนัยยังไม่ได้รับการบรรเทาอย่างเต็มที่
ต้นทุนและนโยบาย: ผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงพลังงานต่อตรรกะการกำหนดราคา
การเปลี่ยนผ่านด้านพลังงานทั่วโลกกำลังเร่งตัวและบั่นทอนความต้องการโลหะอุตสาหกรรมแบบดั้งเดิมลง การปรับปรุงกลไกภาษีคาร์บอนของสหภาพยุโรปทำให้ต้นทุนการถลุงอะลูมิเนียมเพิ่มขึ้น 8-10% และอัตราการเติบโตของความต้องการอะลูมิเนียมสำหรับการผลิตไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์อาจลดลงจาก 25% เหลือ 15% การเพิ่มขึ้นของการผลิตน้ำมันหินดินดานในสหรัฐอเมริกาส่งผลให้ต้นทุนพลังงานลดลง และศูนย์ต้นทุนส่วนเพิ่มของอะลูมิเนียมอิเล็กโทรไลต์ลดลงเหลือ 2,500 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน อย่างไรก็ตาม นโยบายด้านสิ่งแวดล้อมที่เข้มงวดขึ้นอาจผลักดันให้รายจ่ายลงทุนสำหรับโครงการก่อสร้างใหม่ในต่างประเทศเพิ่มขึ้น ในประเทศ นโยบายสำหรับอุตสาหกรรมโลหะรีไซเคิลได้รับการเสริมความแข็งแกร่ง โดยมีเป้าหมายที่จะเพิ่มสัดส่วนของทองแดงรีไซเคิลเป็น 40% ภายในปี พ.ศ. 2568 ซึ่งอาจปรับเปลี่ยนรูปแบบการจัดหาทองแดงทั่วโลกในระยะยาว
แนวโน้มในอนาคต: โอกาสเชิงโครงสร้างภายใต้ความผันผวนที่เพิ่มขึ้น
ราคาทองแดงระยะสั้นอาจทดสอบแนวรับที่ 77,500 หยวน/ตัน โดยสัญญาหลักของ Shanghai Aluminum มุ่งเน้นไปที่การแข่งขันที่ระดับ 20,000 หยวน หากนโยบายกระตุ้นโครงสร้างพื้นฐานของสหรัฐฯ ไม่เป็นไปตามที่คาดการณ์ อัตราการเติบโตของความต้องการทองแดงในไตรมาสที่สามอาจถูกปรับลดลงเหลือ 1.8% และราคาอลูมิเนียมจะเผชิญกับความเสี่ยงที่ต้นทุนจะลดลงเหลือ 2,500-2,600 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน ขอแนะนำให้ใส่ใจกับสัญญาณสำคัญสองประการ ได้แก่ 1) ปริมาณทองแดงคงคลังของ LME ลดลงต่ำกว่า 150,000 ตันหรือไม่ 2) การคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเร็วกว่ากำหนดเนื่องจากข้อมูลเศรษฐกิจที่ย่ำแย่หรือไม่ ภาคอุตสาหกรรมจำเป็นต้องระมัดระวังความเสี่ยงจากการป้องกันความเสี่ยงที่เกิดจากปริมาณสินค้าคงคลังที่สูง นักลงทุนสามารถให้ความสนใจกับโอกาสในการทำอาร์บิทราจแบบครอสวิชั่น และคว้าโอกาสการปรับฐานราคาทองแดงและอลูมิเนียม
บทสรุป: การยึดหลักตรรกะทางอุตสาหกรรมในความไม่แน่นอน
การปรับลดอันดับเครดิตถือเป็นภาพสะท้อนเล็กๆ น้อยๆ ของความล้มเหลวในการกำกับดูแลเศรษฐกิจโลก และตลาดทองแดงและอลูมิเนียมกำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงกระบวนทัศน์ด้านราคาจาก “ความยืดหยุ่นของอุปสงค์” ไปสู่ “การล่มสลายของต้นทุน” นักลงทุนจำเป็นต้องหลุดพ้นจากกับดักความผันผวนระยะสั้น มุ่งเน้นไปที่แนวโน้มระยะยาวของการเปลี่ยนแปลงพลังงานและการปรับโครงสร้างห่วงโซ่อุปทาน และคว้าโอกาสการซื้อขายที่เกิดจากความขัดแย้งเชิงโครงสร้างในความผันผวน
เวลาโพสต์: 23 พฤษภาคม 2568