ท่ามกลางความผันผวนที่รุนแรงในตลาดโลหะโลก อุตสาหกรรมอลูมิเนียมได้แสดงให้เห็นถึงคุณสมบัติต้านวัฏจักรอันเป็นเอกลักษณ์เนื่องมาจากข้อจำกัดที่เข้มงวดของนโยบายเพดานกำลังการผลิตของจีนและการขยายตัวอย่างต่อเนื่องของความต้องการพลังงานใหม่ ในปี 2025 ภูมิทัศน์ของตลาดโลหะเชิงกลยุทธ์นี้กำลังประสบกับการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ โดยมีข้อจำกัดด้านกำลังการผลิต การเปลี่ยนแปลงด้านพลังงาน และนโยบายภูมิรัฐศาสตร์ที่เชื่อมโยงกัน ก่อให้เกิดรูปแบบการลงทุนใหม่ภายใต้สมดุลอุปทาน-อุปสงค์ที่ตึงตัว
ความเข้มงวดของนโยบายสร้างจุดต่ำสุด เน้นย้ำถึงผลกระทบต่อเพดานการผลิตของจีน
นับตั้งแต่มีการนำเส้นสีแดงของกำลังการผลิต 45 ล้านตันต่อปีมาใช้ในปี 2017 อัตราการใช้กำลังการผลิตอลูมิเนียมอิเล็กโทรไลต์ในจีนได้บรรลุค่าวิกฤตที่ 98% ณ เดือนมีนาคม 2025 กำลังการผลิตในประเทศได้บรรลุ 45.17 ล้านตัน และพื้นที่ที่มีพลังงานน้ำอุดมสมบูรณ์ เช่น ยูนนานและมองโกเลียในได้กลายเป็นสนามรบหลักสำหรับการทดแทนกำลังการผลิต เป็นเรื่องที่น่าสังเกตว่าข้อจำกัดตามฤดูกาลของอุปทานพลังงานน้ำในภูมิภาคยูนนานมีความโดดเด่นมากขึ้นเรื่อยๆ โดยการลดการผลิตในช่วงฤดูแล้งอาจส่งผลกระทบต่อกำลังการผลิตของประเทศถึง 20% โมเดลการจัดหาที่ "ขึ้นอยู่กับสภาพอากาศ" นี้ทำให้เกิดช่องว่างระหว่างอุปทานและอุปสงค์จำนวนหนึ่งล้านตันในตลาดท้องถิ่น ในเวลาเดียวกัน การขยายกำลังการผลิตในต่างประเทศกำลังประสบปัญหา โดยยุโรปประสบกับการฟื้นตัวของการผลิตที่ช้าเนื่องจากต้นทุนพลังงานที่สูง และประเทศต่างๆ เช่น อินเดียและรัสเซียกำลังดิ้นรนเพื่อชดเชยการหดตัวของอุปทานทั่วโลกที่เกิดจากขีดจำกัดกำลังการผลิตของจีน
การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างด้านความต้องการ โดยมีพลังงานใหม่กลายมาเป็นเครื่องยนต์หลัก
ด้านความต้องการนำเสนอคุณลักษณะ "การขับเคลื่อนแบบรางคู่": ในสาขาแบบดั้งเดิม นโยบายกระตุ้นโครงสร้างพื้นฐานของจีนส่งเสริมการเติบโตของความต้องการอลูมิเนียมสำหรับโครงสร้างพื้นฐานใหม่ เช่น แรงดันไฟฟ้าสูงและการขนส่งทางราง คาดว่าสัดส่วนการบริโภคอลูมิเนียมในสาขาที่เกี่ยวข้องจะเพิ่มขึ้นเป็น 15% ภายในปี 2025 ในสาขาใหม่ การทำให้รถยนต์ไฟฟ้ามีน้ำหนักเบาและการขยายกำลังการผลิตไฟฟ้าโซลาร์เซลล์ถือเป็นการเพิ่มขึ้นหลัก ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าการบริโภคอลูมิเนียมของรถยนต์พลังงานใหม่ต่อคันเพิ่มขึ้น 2-3 เท่าเมื่อเทียบกับรถยนต์เชื้อเพลิงแบบดั้งเดิม และอัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้นของการบริโภคอลูมิเนียมสำหรับโครงและขายึดโซลาร์เซลล์สูงถึง 26% สิ่งที่น่าสังเกตยิ่งกว่าคือ ผลกระทบจากการทดแทนอลูมิเนียมในการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงานค่อยๆ ปรากฏขึ้น และข้อดีด้านการนำไฟฟ้าและน้ำหนักเบาของอลูมิเนียมกำลังกัดกร่อนส่วนแบ่งการตลาดของวัสดุทองแดง JPMorgan คาดการณ์ว่าอัตราการเติบโตของความต้องการอลูมิเนียมทั่วโลกจะสูงถึง 4% ภายในปี 2025 ซึ่งสูงกว่าอัตราการเติบโตของทองแดงที่ 2.1% อย่างมาก
ความเข้มข้นของเกมราคาและการเกิดขึ้นของโอกาสเชิงโครงสร้างท่ามกลางความผันผวนของช่วงราคา
การดำเนินการของราคาอลูมิเนียมในปัจจุบันมีลักษณะสำคัญสามประการ ประการแรก ราคาอลูมิเนียม LME ผันผวนในช่วง 2,700-2,900 เหรียญสหรัฐต่อตัน ซึ่งสะท้อนถึงการดึงดันระหว่างความคาดหวังถึงการขาดแคลนอุปทานและความไม่แน่นอนในระดับมหภาค ประการที่สอง ราคาอลูมิเนียมในประเทศของเซี่ยงไฮ้ได้รับการสนับสนุนจากการคาดการณ์ถึงข้อจำกัดในการผลิตในยูนนาน และระดับ 20,000 เหรียญสหรัฐได้กลายเป็นจุดสนใจของการเล่นเกมระยะสั้นในระยะยาว ประการที่สาม ความผันผวนของราคาอะลูมินามีความรุนแรงมากขึ้น และการเพิ่มขึ้นของกำลังการผลิตบ็อกไซต์ในกินีได้สร้างการป้องกันความเสี่ยงต่อข้อจำกัดด้านสิ่งแวดล้อมในประเทศ แบบจำลองของ Morgan Stanley แสดงให้เห็นว่าในกรณีที่เกิดการหยุดชะงักของอุปทานครั้งใหญ่ ราคาอลูมิเนียมอาจทะลุ 3,000 เหรียญสหรัฐต่อตัน ในขณะที่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลกอาจพุ่งสูงถึงระดับจิตวิทยาที่ 2,000 เหรียญสหรัฐ
การอัพเกรดเมทริกซ์ความเสี่ยง ตัวแปรหลักสี่ตัวต้องได้รับการติดตามอย่างใกล้ชิด
4 จุดเสี่ยงหลักที่ต้องระมัดระวังเมื่อลงทุนในอุตสาหกรรมอลูมิเนียม
ประการหนึ่งคือการปรับนโยบายกำลังการผลิตของจีน ซึ่งต้องให้ความสำคัญกับการปราบปรามกำลังการผลิตที่ใช้พลังงานสูงโดยการซื้อขายการปล่อยคาร์บอน
ประการที่สองคือความผันผวนของราคาพลังงานโลก วิกฤตการณ์ก๊าซธรรมชาติในยุโรป และการเปลี่ยนผ่านจากช่วงฝนเป็นช่วงแล้งของพลังงานไฟฟ้าพลังน้ำในยูนนาน อาจทำให้เกิดภาวะต้นทุนช็อกได้
ประการที่สามคือการเปลี่ยนแปลงนโยบายการค้าและมีความเสี่ยงที่สหรัฐฯ จะเรียกเก็บภาษีนำเข้าผลิตภัณฑ์อลูมิเนียมจากจีนซ้ำแล้วซ้ำเล่า
ประการที่สี่คือผลกระทบจากห่วงโซ่อสังหาริมทรัพย์ และการปรับตัวของตลาดอสังหาริมทรัพย์ของจีนอาจทำให้ความต้องการอะลูมิเนียมสำหรับก่อสร้างหดตัวลง 8% -10%
ข้อเสนอแนะเชิงกลยุทธ์: เข้าใจความแน่นอนและหลีกเลี่ยงความเสี่ยงเชิงโครงสร้าง
1. เป้าหมายที่เข้มงวดของกำลังการผลิต: มุ่งเน้นไปที่วิสาหกิจชั้นนำในภูมิภาคต้นทุนต่ำ เช่น ยูนนานและซินเจียง ซึ่งเสถียรภาพของกำลังการผลิตมีน้อยภายใต้ข้อจำกัดของพลังงานน้ำ
2. การจัดวางโครงร่างเส้นทางพลังงานใหม่: จะให้ความสำคัญกับซัพพลายเออร์ของวัสดุที่มีมูลค่าเพิ่มสูง เช่น กรอบโฟโตวอลตาอิคและถาดแบตเตอรี่
3. โอกาสในการป้องกันความเสี่ยง: ล็อคกำไรจากอิเล็กโทรไลต์การผลิตอลูมิเนียมระหว่างช่วงแก้ไขราคาของอะลูมินา
4. การป้องกันความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์: ให้ความสำคัญกับความคืบหน้าของโครงการบ็อกไซต์ของกินีและหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากแหล่งจัดหาเพียงแหล่งเดียว
เมื่อถึงปี 2025 ตลาดอลูมิเนียมกำลังเปลี่ยนจากผลิตภัณฑ์ตามวัฏจักรแบบเดิมไปเป็นวัสดุใหม่เชิงกลยุทธ์ ความพยายามอย่างต่อเนื่องของนโยบายกำลังการผลิตของจีนและการส่งเสริมการเปลี่ยนแปลงด้านพลังงานระดับโลกอย่างจริงจังทำให้โลหะชนิดนี้ต้านทานเงินเฟ้อได้และเติบโตได้ดี นักลงทุนจำเป็นต้องค้นหาแผนการจัดสรรอัตราผลตอบแทนความเสี่ยงที่เหมาะสมที่สุดในพิกัดสามมิติของความเข้มงวดของนโยบาย ความมั่นคงด้านพลังงาน และการเปลี่ยนแปลงอุปสงค์
เวลาโพสต์ : 20 พ.ค. 2568