ท่ามกลางความผันผวนที่รุนแรงขึ้นในตลาดโลหะโลก อุตสาหกรรมอะลูมิเนียมได้แสดงให้เห็นถึงคุณสมบัติต้านวัฏจักรอันโดดเด่น อันเนื่องมาจากข้อจำกัดที่เข้มงวดของนโยบายเพดานกำลังการผลิตของจีน และการขยายตัวอย่างต่อเนื่องของความต้องการพลังงานใหม่ ในปี พ.ศ. 2568 ภูมิทัศน์ตลาดของโลหะเชิงยุทธศาสตร์นี้กำลังเปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก โดยมีข้อจำกัดด้านกำลังการผลิต การเปลี่ยนแปลงด้านพลังงาน และนโยบายภูมิรัฐศาสตร์ที่เชื่อมโยงกัน ก่อให้เกิดกระบวนทัศน์การลงทุนใหม่ภายใต้ภาวะสมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานที่ตึงตัว
นโยบายที่เข้มงวดสร้างจุดต่ำสุด เน้นย้ำถึงผลกระทบต่อเพดานการผลิตของจีน
นับตั้งแต่เริ่มใช้เส้นแดงกำลังการผลิต 45 ล้านตันต่อปีในปี พ.ศ. 2560 อัตราการใช้กำลังการผลิตอะลูมิเนียมอิเล็กโทรไลต์ในประเทศจีนได้แตะระดับวิกฤตที่ 98% ณ เดือนมีนาคม พ.ศ. 2568 กำลังการผลิตภายในประเทศอยู่ที่ 45.17 ล้านตัน และพื้นที่ที่อุดมไปด้วยพลังงานน้ำ เช่น ยูนนานและมองโกเลียใน ได้กลายเป็นสนามรบหลักสำหรับการทดแทนกำลังการผลิต ที่น่าสังเกตคือข้อจำกัดตามฤดูกาลของการจัดหาพลังงานน้ำในยูนนานมีความเด่นชัดมากขึ้นเรื่อยๆ การลดการผลิตในช่วงฤดูแล้งอาจส่งผลกระทบต่อกำลังการผลิตของประเทศถึง 20% รูปแบบการจัดหาที่ "ขึ้นอยู่กับสภาพอากาศ" นี้ทำให้เกิดช่องว่างระหว่างอุปทานและอุปสงค์ในตลาดภายในประเทศถึงหนึ่งล้านตัน ในขณะเดียวกัน การขยายกำลังการผลิตในต่างประเทศก็กำลังประสบปัญหา โดยยุโรปประสบปัญหาการฟื้นตัวของการผลิตอย่างล่าช้าเนื่องจากต้นทุนพลังงานที่สูง และประเทศต่างๆ เช่น อินเดียและรัสเซียกำลังดิ้นรนเพื่อชดเชยการหดตัวของอุปทานทั่วโลกที่เกิดจากการกำหนดเพดานกำลังการผลิตของจีน
การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างด้านความต้องการ โดยที่พลังงานใหม่กลายมาเป็นเครื่องยนต์หลัก
ด้านอุปสงค์นำเสนอคุณลักษณะ "ระบบขับเคลื่อนแบบคู่": ในอุตสาหกรรมดั้งเดิม นโยบายกระตุ้นโครงสร้างพื้นฐานของจีนส่งเสริมการเติบโตของความต้องการอะลูมิเนียมสำหรับโครงสร้างพื้นฐานใหม่ เช่น แรงดันไฟฟ้าสูงและการขนส่งทางราง คาดว่าสัดส่วนการบริโภคอะลูมิเนียมในอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้องจะเพิ่มขึ้นเป็น 15% ภายในปี 2568 ในอุตสาหกรรมเกิดใหม่ การเพิ่มน้ำหนักเบาของรถยนต์ไฟฟ้าและการขยายกำลังการผลิตไฟฟ้าโซลาร์เซลล์ถือเป็นปัจจัยสำคัญ ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าการบริโภคอะลูมิเนียมในรถยนต์พลังงานใหม่ต่อคันเพิ่มขึ้น 2-3 เท่าเมื่อเทียบกับรถยนต์เชื้อเพลิงแบบดั้งเดิม และอัตราการเติบโตแบบทบต้นต่อปีของการบริโภคอะลูมิเนียมสำหรับโครงและขายึดโซลาร์เซลล์สูงถึง 26% ที่น่าสังเกตยิ่งกว่าคือ ผลกระทบของการทดแทนอะลูมิเนียมในช่วงเปลี่ยนผ่านพลังงานกำลังค่อยๆ ปรากฏขึ้น และข้อได้เปรียบด้านการนำไฟฟ้าและน้ำหนักเบาของอะลูมิเนียมกำลังกัดกร่อนส่วนแบ่งตลาดของวัสดุทองแดง JPMorgan คาดการณ์ว่าอัตราการเติบโตของความต้องการอะลูมิเนียมทั่วโลกจะสูงถึง 4% ภายในปี 2568 ซึ่งสูงกว่าทองแดงที่ 2.1% อย่างมาก
ความเข้มข้นของเกมราคาและการเกิดขึ้นของโอกาสเชิงโครงสร้างท่ามกลางความผันผวนของช่วงราคา
การดำเนินงานของราคาอะลูมิเนียมในปัจจุบันมีลักษณะสำคัญสามประการ ประการแรก ราคาอะลูมิเนียม LME ผันผวนอยู่ในช่วง 2,700-2,900 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน ซึ่งสะท้อนถึงการดึงดันระหว่างการคาดการณ์ภาวะขาดแคลนอุปทานและความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาค ประการที่สอง ราคาอะลูมิเนียมในเซี่ยงไฮ้ภายในประเทศได้รับแรงหนุนจากการคาดการณ์ข้อจำกัดการผลิตในยูนนาน และระดับ 20,000 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน กลายเป็นจุดสนใจของตลาดซื้อขายระยะสั้น ประการที่สาม ความผันผวนของราคาอะลูมินาทวีความรุนแรงขึ้น และกำลังการผลิตบ็อกไซต์ที่เพิ่มขึ้นในกินีได้ก่อให้เกิดการป้องกันความเสี่ยงจากข้อจำกัดด้านสิ่งแวดล้อมภายในประเทศ แบบจำลองของมอร์แกน สแตนลีย์ แสดงให้เห็นว่าในกรณีที่เกิดการหยุดชะงักของอุปทานครั้งใหญ่ ราคาอะลูมิเนียมอาจทะลุ 3,000 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน ขณะที่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลกอาจสูงถึงระดับจิตวิทยาที่ 2,000 ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน
การอัพเกรดเมทริกซ์ความเสี่ยง ตัวแปรหลักสี่ตัวต้องได้รับการติดตามอย่างใกล้ชิด
4 จุดเสี่ยงหลักที่ต้องระวังเมื่อลงทุนในอุตสาหกรรมอลูมิเนียม
ประการหนึ่งคือการปรับนโยบายกำลังการผลิตของจีน ซึ่งจำเป็นต้องให้ความสำคัญกับการปราบปรามกำลังการผลิตที่ใช้พลังงานสูงโดยการซื้อขายการปล่อยคาร์บอน
ประการที่สองคือความผันผวนของราคาพลังงานโลก วิกฤตการณ์ก๊าซธรรมชาติในยุโรป และการเปลี่ยนผ่านของพลังงานน้ำในยูนนานจากช่วงฝนเป็นช่วงแล้ง อาจทำให้เกิดภาวะต้นทุนพุ่งสูง
ประการที่สาม มีการเปลี่ยนแปลงนโยบายการค้า และมีความเสี่ยงที่สหรัฐฯ จะเรียกเก็บภาษีนำเข้าผลิตภัณฑ์อลูมิเนียมจากจีนซ้ำแล้วซ้ำเล่า
ประการที่สี่คือผลกระทบด้านลบของห่วงโซ่อุปทานอสังหาริมทรัพย์ และการปรับตัวของตลาดอสังหาริมทรัพย์ของจีนอาจทำให้ความต้องการอลูมิเนียมสำหรับการก่อสร้างหดตัวลง 8% -10%
ข้อเสนอแนะเชิงกลยุทธ์: ยึดถือความแน่นอนและหลีกเลี่ยงความเสี่ยงเชิงโครงสร้าง
1. เป้าหมายที่เข้มงวดของกำลังการผลิต: มุ่งเน้นไปที่วิสาหกิจชั้นนำในภูมิภาคต้นทุนต่ำ เช่น ยูนนานและซินเจียง ซึ่งเสถียรภาพของกำลังการผลิตมีน้อยภายใต้ข้อจำกัดของพลังงานน้ำ
2. การจัดวางโครงร่างเส้นทางพลังงานใหม่: จะให้ความสำคัญกับซัพพลายเออร์ของวัสดุที่มีมูลค่าเพิ่มสูง เช่น กรอบโฟโตวอลตาอิคและถาดแบตเตอรี่
3. โอกาสในการป้องกันความเสี่ยง: ล็อคกำไรจากอิเล็กโทรไลต์การผลิตอลูมิเนียมระหว่างช่วงปรับราคาอะลูมินา
4. การป้องกันความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์: ให้ความสำคัญกับความคืบหน้าของโครงการบ็อกไซต์ของกินีและหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากแหล่งจัดหาเพียงแหล่งเดียว
ณ ปี พ.ศ. 2568 ตลาดอลูมิเนียมกำลังเปลี่ยนผ่านจากผลิตภัณฑ์วัฏจักรแบบดั้งเดิมไปสู่วัสดุใหม่เชิงกลยุทธ์ ความพยายามอย่างต่อเนื่องของนโยบายกำลังการผลิตของจีนและการส่งเสริมการเปลี่ยนแปลงพลังงานโลกอย่างลึกซึ้ง ทำให้โลหะชนิดนี้มีความทนทานต่อภาวะเงินเฟ้อและมีมูลค่าการเติบโตที่สูงกว่า นักลงทุนจำเป็นต้องค้นหาแผนการจัดสรรอัตราส่วนความเสี่ยงและผลตอบแทนที่เหมาะสมที่สุด โดยพิจารณาจากความเข้มงวดของนโยบาย ความมั่นคงด้านพลังงาน และการเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์
เวลาโพสต์: 20 พฤษภาคม 2568