Ⅰ. ปลายทางการผลิต: “ความขัดแย้งในการขยายตัว” ของอะลูมินาและอะลูมิเนียมอิเล็กโทรไลต์
1. อะลูมินา: ปัญหาของนักโทษที่มีการเติบโตสูงและสินค้าคงคลังสูง
ข้อมูลจากสำนักงานสถิติแห่งชาติจีน ระบุว่า การผลิตอะลูมินาของจีนในเดือนมีนาคม 2568 อยู่ที่ 7.475 ล้านตัน (เพิ่มขึ้น 10.3% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน) โดยมีปริมาณการผลิตสะสม 22.596 ล้านตันในไตรมาสแรก (เพิ่มขึ้น 12.0% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน) แม้จะมีการขยายตัวของการผลิตอย่างต่อเนื่อง แต่ตลาดกลับตกอยู่ในวงจรอุบาทว์ของ “การเพิ่มผลผลิตโดยไม่เพิ่มรายได้”
อุปทานส่วนเกินทวีความรุนแรงมากขึ้น:สินค้าคงคลังอะลูมินาในประเทศมีมากกว่า 3.958 ล้านตัน ประกอบกับแรงกดดันจากการเปิดช่องทางนำเข้า (ราคา FOB ของออสเตรเลียลดลงเหลือ 373 เหรียญสหรัฐฯ ต่อตัน) และราคาสปอตลดลงต่ำกว่าเส้นต้นทุนเงินสดในภูมิภาคซานซี (3,250 หยวนต่อตัน)
แรงกดดันด้านต้นทุนในการลดการผลิต:โรงงานผลิตอะลูมินาในมณฑลเหอหนาน กุ้ยโจว และภูมิภาคอื่นๆ ได้เริ่มซ่อมบำรุงเนื่องจากการสูญเสียกระแสเงินสด ส่งผลให้กำลังการผลิตลดลง 2.85% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน เหลือ 88.6 ล้านตันต่อปีในเดือนมีนาคม อย่างไรก็ตาม การปล่อยกำลังการผลิตใหม่ 1 ล้านตันในอินโดนีเซียกลับทำให้กำลังการผลิตส่วนเกินทั่วโลกรุนแรงขึ้น
2. อะลูมิเนียมอิเล็กโทรไลต์: “สมดุลที่แน่นหนา” ภายใต้เพดานกำลังการผลิต
การผลิตอะลูมิเนียมอิเล็กโทรไลต์ในเดือนมีนาคมอยู่ที่ 3.746 ล้านตัน (เพิ่มขึ้น 4.4% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน) และการผลิตสะสมในไตรมาสแรกอยู่ที่ 11.066 ล้านตัน (เพิ่มขึ้น 3.2% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน) แม้ว่าการผลิตในภูมิภาคตะวันตกเฉียงใต้จะกลับมาดำเนินการอีกครั้ง (โดยมณฑลยูนนานหงไถยังคงรักษากำลังการผลิตเต็มที่ไว้ที่ 1.5 ล้านตัน) แต่ความยืดหยุ่นของอุปทานยังคงถูกจำกัดด้วยนโยบายต่างๆ
การทดแทนกำลังการผลิตครองตลาด:เสฉวน กวางสี และภูมิภาคอื่นๆ กลับมาดำเนินการผลิตอีกครั้งโดยส่วนใหญ่จะผ่านการเปลี่ยนกำลังการผลิต ในขณะที่กำลังการผลิตเดิมของ Baotou Aluminum ถูกถอนออกเพื่อชดเชยการเพิ่มขึ้น ส่งผลให้การเติบโตของอุปทานสุทธิมีจำกัด
สินค้าคงคลังหมดเร็วขึ้น:ในช่วงต้นเดือนเมษายน ปริมาณคงคลังอะลูมิเนียมอิเล็กโทรไลต์ในสังคมลดลงเหลือ 744,000 ตัน (เมื่อเทียบกับปีก่อน -138,000 ตัน) และปริมาณคงคลัง LME ก็ลดลงเหลือ 459,000 ตันเช่นกัน ซึ่งช่วยสนับสนุนให้ราคาอะลูมิเนียมยังคงทรงตัว
Ⅱ. ด้านความต้องการ: “การฉีกขาดเชิงโครงสร้าง” ระหว่างเพลงดั้งเดิมและเพลงใหม่
1. สาขาดั้งเดิม: การฆ่าสถาปัตยกรรมและการส่งออกแบบคู่
เครือข่ายอสังหาฯ ยังคงหดตัวลงอย่างต่อเนื่อง:ตั้งแต่เดือนมกราคมถึงมีนาคม ดัชนีพื้นที่ขายของที่อยู่อาศัยเชิงพาณิชย์อยู่ในช่วง “เย็น” อัตราการก่อสร้างโปรไฟล์การก่อสร้างอยู่ที่เพียง 61% และอัตราการเติบโตของการผลิตอลูมิเนียม (1.3%) ต่ำกว่าอัตราการเติบโตของอุปทานอลูมิเนียมอิเล็กโทรไลต์อย่างมีนัยสำคัญ
การส่งออกเผชิญการโจมตีทางภาษี:ภาษีนำเข้าอะลูมิเนียมของสหรัฐฯ ต่อจีนเพิ่มขึ้นจาก 104% เป็น 145% โดยการส่งออกอะลูมิเนียมในเดือนมกราคมและกุมภาพันธ์ลดลง 4.5% เมื่อเทียบกับปีก่อน บริษัทต่างๆ กำลังหันมาพึ่งพาการค้าผ่านแดนในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้เป็นฐานที่ปลอดภัย
2. พลังงานใหม่และการผลิตขั้นสูง: ความต้องการเครื่องยนต์ใหม่
การเจริญเติบโตแบบระเบิดของโลหะผสมอลูมิเนียม:ในเดือนมีนาคม การผลิตโลหะผสมอลูมิเนียมอยู่ที่ 1.655 ล้านตัน (เพิ่มขึ้น 16.2% เมื่อเทียบกับปีก่อน) โดยได้รับแรงหนุนจากน้ำหนักเบาของรถยนต์พลังงานใหม่ (การทดแทนแมกนีเซียมอลูมิเนียมแบบเร่งด่วน) และความต้องการโครงโฟโตวอลตาอิก (ได้รับประโยชน์จากนโยบายราคาไฟฟ้าในประเทศใหม่)
ความก้าวหน้าในการนำเข้าวัสดุอลูมิเนียมคุณภาพสูงในท้องถิ่น: บริษัท Dongqing Special Materials ประสบความสำเร็จในการทดลองผลิตลวดเชื่อมแมกนีเซียมสูง คำสั่งซื้อขายึดโลหะผสมอลูมิเนียมของบริษัท Longi Corporation เพิ่มขึ้น 35% เมื่อเทียบเป็นรายปี และการทดแทนการนำเข้าในด้านการใช้งานระดับไฮเอนด์ก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว
Ⅲ.ต้นทุนและราคา: การล่มสลายของอะลูมินาเทียบกับการขยายกำไรของอะลูมิเนียมอิเล็กโทรไลต์
1. การสร้างเส้นโค้งต้นทุนใหม่
อะลูมิเนียมออกไซด์ตกอยู่ใน 'วังวนแห่งความตาย':ราคาบ็อกไซต์ในประเทศปรับตัวลดลง (ลดลง 5% เมื่อเทียบเป็นรายเดือนในภูมิภาคจินหยู) ต้นทุนวัตถุดิบเสริม เช่น โซดาไฟและถ่านหินลดลง และต้นทุนถ่วงน้ำหนักของอุตสาหกรรมลดลงเหลือ 3,158 หยวนต่อตัน แต่ราคากลับลดลงเร็วกว่านั้น (ราคาสปอตของซานซีลดลงต่ำกว่า 3,000 หยวนต่อตัน)
การขยายอัตรากำไรของอะลูมิเนียมอิเล็กโทรไลต์:สัดส่วนต้นทุนของอะลูมินาลดลงเหลือ 40% (55% ในปี 2567) กำไรถ่วงน้ำหนักของอุตสาหกรรมอะลูมิเนียมอิเล็กโทรไลต์อยู่ที่ 3,700 หยวนต่อตัน และอัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทที่ได้เปรียบด้านพลังงานน้ำของยูนนาน (เช่น Yunnan Aluminum Co., Ltd.) สูงเกิน 25%
2. เพิ่มความแตกต่างของราคา
การแกว่งของอะลูมินาที่ถึงจุดต่ำสุด:ผลกระทบจากแหล่งราคาต่ำจากต่างประเทศ (อินโดนีเซียเพิ่มกำลังการผลิต 6.5 ล้านตันเพื่อลงทุน) และการปล่อยกำลังการผลิตใหม่ในประเทศ (โครงการ 2 ล้านตันของกว่างซีจะบรรลุการผลิตเต็มที่ในเดือนเมษายน) ได้กดพื้นที่การฟื้นตัว และช่วงการดำเนินงานที่คาดหวังสำหรับไตรมาสที่สองคือ 2,800-3,200 หยวน/ตัน
อะลูมิเนียมอิเล็กโทรไลต์ที่มีความทนทานสูง:ราคาอลูมิเนียม LME ยังคงอยู่ในระดับคงที่ในช่วง 2,450-2,550 เหรียญสหรัฐต่อตัน และสัญญาหลักสำหรับอลูมิเนียมเซี่ยงไฮ้ได้รับการสนับสนุนจากสินค้าคงคลังที่ต่ำและการคาดการณ์นโยบาย (เงินอุดหนุน "การต่ออายุอุปกรณ์" ในประเทศ) โดยมีเป้าหมายในระยะสั้นที่ 20,500 หยวนต่อตัน
Ⅳ. การค้าระหว่างประเทศและนโยบาย: ภาษีศุลกากร 'แรดสีเทา' และการเปลี่ยนแปลงสีเขียว
1. ผลกระทบจากเกมภาษีศุลกากรจีน-สหรัฐฯ
การปรับโครงสร้างห่วงโซ่อุตสาหกรรมยานยนต์:สหรัฐอเมริกาได้กำหนดอัตราภาษีนำเข้ารถยนต์ 25% ส่งผลให้โรงงานของ Tesla ในเม็กซิโกต้องเลื่อนการผลิตออกไป สัดส่วนการส่งออกอะลูมิเนียมของจีนไปยังสหรัฐอเมริกาลดลงเหลือ 5% (บริษัทต่างๆ เช่น Wan'an Technology กำลังเร่งขยายฐานการผลิตไปยังตลาดยุโรป)
กลยุทธ์การโอน Rusal:ขณะที่ช่วงเวลายกเว้นของสหภาพยุโรปสำหรับ Rusal กำลังใกล้เข้ามา Rusal กำลังเร่งโอนย้ายไปยังคลังสินค้าในเอเชีย (ส่งออกอะลูมินา 154,000 ตันไปยังรัสเซียในเดือนมีนาคม) และสินค้าคงคลัง LME ของ Rusal เพิ่มขึ้นเป็น 82%
2. ความเป็นกลางทางคาร์บอนขับเคลื่อนการยกระดับอุตสาหกรรม
โครงการนำร่องสำหรับการรับรองคาร์บอนฟุตพริ้นท์ได้เปิดตัวแล้ว:มีการนำใบรับรองการติดฉลากคาร์บอนอะลูมิเนียมอิเล็กโทรไลต์ของ Baise มาใช้แล้ว และเป้าหมายสำหรับกำลังการผลิตอะลูมิเนียมรีไซเคิลได้รับการเพิ่มเป็น 6 ล้านตันต่อปี (โดยค่าพรีเมียมอะลูมิเนียมคาร์บอนต่ำของ Alcoa จะถึง 15%)
เกมค่าไฟฟ้า:ราคาก๊าซธรรมชาติในยุโรปดีดตัวขึ้นแตะ 35 ยูโรต่อเมกะวัตต์ชั่วโมง และการกลับมาดำเนินการผลิตที่โรงงาน Trimet Aluminum ในเยอรมนีก็ล่าช้าออกไป เสถียรภาพของพลังงานน้ำภายในประเทศในยูนนานกลายเป็นจุดเสี่ยงด้านอุปทาน
Ⅴ. แนวโน้มในอนาคต: เกมคู่ขนานระหว่างการเกินดุลและการเปลี่ยนแปลง
1. อะลูมินา: การชำระบัญชีที่ขับเคลื่อนโดยการสูญเสีย มุ่งเน้นไปที่การลดการผลิตส่วนเพิ่ม
หากราคาอยู่ต่ำกว่า 3,000 หยวนต่อตันต่อไป การลดขนาดการผลิตในไตรมาสที่สองอาจสูงถึง 2 ล้านตันต่อปี แต่กำลังการผลิตใหม่ของอินโดนีเซียอาจชดเชยผลกระทบจากการหดตัวของอุปทานได้
เคล็ดลับกลยุทธ์: ล็อคต้นทุนวัตถุดิบในระยะยาวที่ราคาสูง และให้ความสนใจกับ China Aluminum Corporation (601600. SH) ซึ่งมีเหมืองเป็นของตัวเอง
2. อะลูมิเนียมอิเล็กโทรไลต์: โอกาสเชิงโครงสร้างภายใต้สินค้าคงคลังที่ต่ำและเงินปันผลนโยบาย
ความต้องการพลังงานใหม่ (พลังงานแสงอาทิตย์และยานยนต์พลังงานใหม่) เพิ่มขึ้นปีละ 800,000 ถึง 1 ล้านตัน ซึ่งช่วยชดเชยการลดลงของพลังงานแบบดั้งเดิม คาดว่าราคาอะลูมิเนียมจะทรงตัวอยู่ที่ 19,500 ถึง 21,500 หยวน/ตัน
เวลาโพสต์: 22 เม.ย. 2568