ลดสัดส่วนการถือครองลง 10%! Glencore จะสามารถขาย Century Aluminum ออกไปได้หรือไม่ และภาษีอะลูมิเนียม 50% ในสหรัฐอเมริกาจะกลายเป็น "รหัสผ่านการถอน" ได้หรือไม่

เมื่อวันที่ 18 พฤศจิกายน Glencore บริษัทผู้ผลิตสินค้าโภคภัณฑ์รายใหญ่ระดับโลก ได้เสร็จสิ้นการลดสัดส่วนการถือหุ้นใน Century Aluminum ซึ่งเป็นผู้ผลิตอะลูมิเนียมรายใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกา จาก 43% เหลือ 33% การลดสัดส่วนการถือหุ้นครั้งนี้สอดคล้องกับช่วงเวลาที่โรงหลอมอะลูมิเนียมในประเทศมีกำไรและราคาหุ้นเพิ่มขึ้นอย่างมาก หลังจากการปรับขึ้นภาษีนำเข้าอะลูมิเนียมของสหรัฐฯ ทำให้ Glencore ได้รับผลตอบแทนจากการลงทุนหลายล้านดอลลาร์

แก่นแท้ของการเปลี่ยนแปลงความเท่าเทียมนี้คือการปรับเปลี่ยนนโยบายภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ เมื่อวันที่ 4 มิถุนายน 2559 รัฐบาลทรัมป์ของสหรัฐอเมริกาประกาศว่าจะเพิ่มภาษีนำเข้าอะลูมิเนียมเป็นสองเท่าเป็น 50% โดยมีนโยบายที่ชัดเจนในการส่งเสริมการลงทุนและการผลิตในอุตสาหกรรมอะลูมิเนียมภายในประเทศเพื่อลดการพึ่งพาอะลูมิเนียมนำเข้า เมื่อนโยบายนี้มีผลบังคับใช้ รูปแบบอุปทานและอุปสงค์ของสหรัฐฯ ก็เปลี่ยนแปลงไปในทันทีตลาดอลูมิเนียม– ต้นทุนของอลูมิเนียมที่นำเข้าเพิ่มขึ้นอย่างมากเนื่องจากภาษีศุลกากร และโรงหลอมอลูมิเนียมในพื้นที่ได้รับส่วนแบ่งทางการตลาดเพิ่มขึ้นจากข้อได้เปรียบด้านราคา ส่งผลให้ Century Aluminum ซึ่งเป็นผู้นำในอุตสาหกรรมได้รับประโยชน์โดยตรง

ในฐานะผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดของ Century Aluminum ในระยะยาว Glencore มีความสัมพันธ์อันแน่นแฟ้นในห่วงโซ่อุตสาหกรรมกับบริษัท ข้อมูลสาธารณะแสดงให้เห็นว่า Glencore ไม่เพียงแต่ถือหุ้นใน Century Aluminum เท่านั้น แต่ยังมีบทบาทสำคัญสองประการ คือ ในด้านหนึ่ง Glencore เป็นผู้จัดหาอะลูมินาซึ่งเป็นวัตถุดิบหลักให้กับ Century Aluminum เพื่อให้มั่นใจถึงเสถียรภาพในการผลิต และในอีกด้าน Glencore รับผิดชอบการรับประกันภัยผลิตภัณฑ์อะลูมิเนียมเกือบทั้งหมดของ Century Aluminum ในอเมริกาเหนือ และจัดหาให้แก่ลูกค้าในประเทศสหรัฐอเมริกา รูปแบบความร่วมมือแบบคู่ขนาน “ห่วงโซ่อุตสาหกรรมและส่วนของผู้ถือหุ้น” นี้ ช่วยให้ Glencore สามารถบันทึกความผันผวนของผลการดำเนินงานและการเปลี่ยนแปลงมูลค่าของ Century Aluminum ได้อย่างแม่นยำ

เงินปันผลภาษีศุลกากรส่งผลอย่างมากต่อผลประกอบการของ Century Aluminum ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า Century Aluminum มีปริมาณการผลิตอะลูมิเนียมขั้นต้นสูงถึง 690,000 ตันในปี 2567 ซึ่งถือเป็นอันดับหนึ่งในบรรดาบริษัทผู้ผลิตอะลูมิเนียมขั้นต้นในสหรัฐอเมริกา ข้อมูลจาก Trade Data Monitor ระบุว่าปริมาณการนำเข้าอะลูมิเนียมของสหรัฐฯ ในปี 2567 อยู่ที่ 3.94 ล้านตัน ซึ่งบ่งชี้ว่าอะลูมิเนียมนำเข้ายังคงมีส่วนแบ่งทางการตลาดที่สำคัญในสหรัฐอเมริกา หลังจากการปรับขึ้นภาษีศุลกากร ผู้ผลิตอะลูมิเนียมนำเข้าจะต้องรวมต้นทุนภาษีศุลกากร 50% ไว้ในใบเสนอราคา ส่งผลให้ความสามารถในการแข่งขันด้านราคาลดลงอย่างมาก เบี้ยประกันตลาดของกำลังการผลิตในประเทศถูกเน้นย้ำ ซึ่งส่งเสริมการเติบโตของกำไรและราคาหุ้นของ Century Aluminum โดยตรง และสร้างเงื่อนไขที่เอื้ออำนวยต่อการลดกำไรของ Glencore

แม้ว่า Glencore จะลดสัดส่วนการถือหุ้นลง 10% แต่ยังคงรักษาสถานะผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดของ Century Aluminum ด้วยสัดส่วนการถือหุ้น 33% และความร่วมมือในห่วงโซ่อุตสาหกรรมกับ Century Aluminum ก็ยังคงเหมือนเดิม นักวิเคราะห์ตลาดชี้ให้เห็นว่าการลดสัดส่วนการถือหุ้นครั้งนี้อาจเป็นการดำเนินการแบบค่อยเป็นค่อยไปของ Glencore เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการจัดสรรสินทรัพย์ หลังจากได้รับประโยชน์จากเงินปันผลจากนโยบายภาษีศุลกากรแล้ว Glencore จะยังคงได้รับส่วนแบ่งเงินปันผลระยะยาวจากการพัฒนาอุตสาหกรรมอลูมิเนียมในประเทศสหรัฐอเมริกาผ่านการควบคุม